Sistematik risk tahmininde getiri aralığının etkisi : imkb’de bir uygulama

Abstract

Sistematik riskin veya betanın tahmini finans alanında bir çok uygulama için önem taşır. Getirilerin hesaplanma şekli, tahmin süresi, kullanılan piyasa endeksi gibi faktörlerin bir hissenin beta tahmininin değişik değerler almasına neden olduğu bilinmektedir. Bu çalışmanın konusu beta katsayısı hesaplanırken kullanılan getiri değerlerinin hangi aralıklarla ölçüldüğünün beta tahminlerini üzerindeki etkisidir. Getiri aralığı etkisi yabancı piyasalarda incelenmiştir. Bu çalışmada getiri aralığı faktörü Türkiye menkul kıymetler piyasası için 1992-1999 periyodunda, 100 hisseden oluşan bir örneklemle incelenmiştir. Elde edilen bulgulara göre getiri aralığı uzadıkca beta katsayılarının arttığı yönündedir. Yabancı piyasalarda yapılmış çalışmalarda ortaya çıkan “getiri aralığı uzadıkça küçük (büyük) şirketlerin beta değerleri artar (azalır)” şeklindeki sonuç, diğer bir deyimle beta tahminleri üzerindeki “piyasa değeri” etkisi Türkiye piyasasında net olarak görülmemektedir.

The estimation of systematic risk, or beta, is critical to many applications in finance. It is known that a variety of beta estimates can result for the one stock depending on various factors such as the calculation of returns, length of the estimation period and the choice of market index. In this paper, we are concerned with one such factor being the interval over which returns are measured. The impact of the return interval on the beta estimate has been investigated in foreign markets. This paper investigates the same issue for the Turkish equity market over the 19921999 period with a sample of 100 equities. The initial results indicate that the beta estimate rises as the return interval is lengthened. The finding in previous research conducted in foreign markets is that “the beta estimates of high (low) capitalised firms fall (rise) as the return interval is lengthened.” According to our findings, this size effect is not apparent in Turkish equity market.